卖掉苏泊尔 苏氏父子至少成功套现40.5亿元

苏泊尔(002032.SZ)被卖掉，各方评价不一。从2006年8月伊始，当事人各方三缄其口，5年过后，终于尘埃落定。2011年7月8日，苏泊尔公告称，控股股东法国SEB已收到中国商务部批复，原则同意苏泊尔集团及创始人苏增福向SEB转让11.55亿苏泊尔股权。

对于苏增福、苏显泽父子而言，1994年创立苏泊尔，用了3年的时间将一个濒临倒闭的五金小厂发展成为国内炊具第一品牌，其间冷暖自知。从情感上讲，卖掉自己一手带大的“儿子”无疑是一件纠结的事情；但从商业的角度讲，卖掉苏泊尔无疑是一笔划算的买卖，它不仅给急需用钱的苏氏父子带来大量的现金流，同时从价值重估、卖出时机上评定，苏泊尔都是最大的赢家。

根据交易细节显示，苏氏父子在苏泊尔上面已至少成功套现40.50亿元。即使本次20%苏泊尔股权转让完成，苏氏父子旗下的苏泊尔集团仍持有苏泊尔6790万股，以2011年9月2日的22.3元/股的收盘价计算，市值仍高达15.14亿元。

1 一笔划算的买卖

苏氏父子将苏泊尔卖与外资SEB，此桩外资并购案一直备受市场的关注。此前，乐百氏、美加净、中华牙膏等都先后落入他人囊中，外资们以合资的方式入局，国内企业或遭遇承诺不兑现，或原有品牌遭到雪藏，结局无一不凄凉惨淡。但苏泊尔的卖出可以被视为另外一种方式，原有品牌在外资的有力支持下发展壮大，创始人也得到了丰厚的回报。

SEB入股苏泊尔这桩并购案一经曝出，一度引起了行业内包括爱仕达在内的其他5家企业的联名反对，由此引发了是否涉嫌垄断的诉讼，但最终的结局是，苏氏父子涉险过关。

——可以这么认为，苏泊尔开启一个时代，一个把企业卖出“猪价钱”的时代。

与苏泊尔同期轰动一时的还有凯雷并购徐工案。作为中国工程机械行业的标志性企业，徐工机械(000425.SZ)一直是该行业的龙头老大，其数项主要财务指标甚至数倍于苏泊尔。2006年前三季度，徐工机械便实现销售额87.8亿元，利润总额为6.2亿元，净利润约为4.1亿元。彼时苏泊尔前三季度销售额仅为13.95亿元，利润总额为0.95亿元，净利润为0.60亿元。“徐工”品牌的价值为83.82亿元，苏泊尔的品牌价值为5.69亿元。

然而徐工机械的出售估值却一直小于苏泊尔。2005年10月，凯雷准备以22.13亿元收购徐工机械85%的股权，由此可以推算出徐工机械的估值大约为：22.13÷85%=26亿元。尽管后来凯雷提高了收购价格，但徐工机械的估值也只有30.18亿元左右。而仅从SEB在2006年8月开出的18元/股收购价来看，苏泊尔当时的估值为31.68亿元。事实上，随着股价迎来的暴涨，苏泊尔的实际估值还在几何倍数的提高。

其它的并购案也没有苏泊尔这般幸运。2008年9月，同样身处果汁领域第一品牌的汇源果汁发布公告，称可口可乐公司全资附属公司将以约179.2亿港元收购汇源果汁的全部股份。消息既出，很快在网上掀起了汪洋大海般的反对之声，之后，商务部驳回了可口可乐收购汇源的申请，猪没有卖出去，朱新礼还反倒背负了一身的骂名。

相比于徐工科技、汇源果汁并购案的胎死腹中，相比于乐百氏、美加净、中华牙膏并购后的经营困境，苏增福无疑是赚足了各种幸运，苏泊尔在炊具市场的占有率持续攀升，企业家套现得到了数十亿元计的现金。

因此，卖掉苏泊尔，一桩划算的买卖。

2 养大的儿子养肥的猪

苏泊尔无疑是苏增福手中最大的底牌，最优秀的一个“儿子”，把自己养大的儿子拱手让人，除了能得到所谓的优厚的现金外，苏氏父子究竟为何？

我们不妨来理一下其间的“苏氏逻辑”。

苏泊尔的前身是玉环压力锅厂，早期是当时压力锅市场老大“沈阳双喜”的配件生产商和贴牌生产商，一年有近2亿元的产值。作为配件厂，苏增福一手做配件，一手做贴牌，前不用担心市场，后不用担心技术，日子过得甚为风光。

苏增福行伍出身，做事比较果断，他同时是一个非常富有激情的人。他很快不再满足于作配件的“配角”生意，搞起了自有品牌“苏泊尔”。日后在回忆当初的那段经历时，“小苏”苏显泽如是描述，起初希望注册英文名“SU-POR”——由于英文“SUPER”不能作为工商注册，因此改了一个字母，希望其未来成为卓越品牌。

1995年，因为国内压力锅经常发生爆炸事件，国家不得不制定并颁布新的压力锅新标准。而就在国家这一新的强制性标准出台前，“苏泊尔”早就已经按照强制性新标准执行了。

作为第一个执行新标准引领潮流的品牌，苏泊尔歪打正着地抓住了机遇。1996年，苏泊尔压力锅销售了400万只，占去了市场的40%份额。到了1997年，苏泊尔成为了行业第一品牌。

2000年，苏泊尔销售额轻松突破10亿元。但这并不意味着苏泊尔就此高枕无忧。众所周知，炊具处于传统的制造产业，劳动密集、产品附加值低，更重要的是，对于老百姓而言，炊具是一个耐用品，通常几年之内都不会更换新的产品，因此，炊具销售额的增长速度，远比那些日化等消费型制造企业来得缓慢。

苏增福并不是一个因循守旧的人，他骨子里并不满足于“只做一口锅”的境况，他有着进军多个产业的宏大梦想。在内部，苏增福做了部署，据熟知的人透露，他有些强制地命令苏显泽接替炊具事业的班，而自己，则谋划着苏泊尔更大的格局。

1998年11月，苏泊尔集团收购了成立于1970年生产中西药制剂的可立思安公司，一脚踏入了制药行业，正式走出多元化的第一步。

1999年，苏泊尔集团与玉环县人民政府签订大鹿岛风景旅游区租赁经营40年协议书，又一举跨入了旅游行业；2001年，出资千万元购进“方铸号”豪华客轮，更名为“太阳神一号”；2002年，苏泊尔集团收购东莞新利奥电器有限公司，进入小家电领域；同在这年，苏泊尔浙江怡园医药化工有限公司也在绍兴成立。2003年收购玉环东方船务有限公司，组建浙江苏泊尔海运有限公司，开始从事海上客运。

在苏增福的视野中，苏泊尔集团的这种战略被命名为“一业为主、多元发展”。一业，指的起家的炊具行业；多元，指的是集团需在医药、地产等行业协同发展。到了2004年，苏泊尔集团的多元化更是达到了一个顶点。这年3月，浙江苏泊尔房地产开发有限公司在玉环县大麦屿经济开发区注册成立，当年9月，浙江苏泊尔房地产开发有限公司开发的首个楼盘——苏泊尔河畔花苑在大麦屿经济开发区动工。10月，苏泊尔集团与台州港务集团、玉环交通投资集团有限公司合资的浙江大麦屿港务有限公司成立，投巨资开发建设大麦屿集装箱码头。10月，浙江可立思安制药有限公司又兼并了同类的制药公司。

通过收购和兼并等方式，苏氏家族打造了除炊具之外的另一个多元化的苏泊尔帝国，而这一切，苏增福只用了6年时间。

这样的发展思路决定了在苏增福的眼里，苏泊尔只是苏泊尔集团宏大战略中的一部分，但绝不是全部。苏泊尔是一个优秀的“长子”，无形中还铸就的格局是，这个长子具备了卖个好价钱的条件。