新华人寿IPO前二次“补血” 获准发50亿次债

早报讯 中国保监会官网于9月23日发布的信息显示，新华人寿保险股份有限公司（下简称“新华人寿”）已获准募集10年期次级定期债务，募集规模不超过人民币50亿元。

这是新华人寿继2010年11月完成140亿元增资后的第二次“补血”。前者将其偿付能力充足率由低于监管标准的30%提升至130%的达标状态；后者则有望将这一关键指标提高到150%的良好水平。按照《保险公司偿付能力管理规定》，偿付能力率为100％至150％的公司为充足I类，150％以上的为充足II类。对于充足I类公司，保监会可以要求其提供和实施预防偿付能力不足的计划。

据了解，保险公司募集次级债所获取的资金，可以计入附属资本，从而作为资本金的补充，这也是保险公司发行次级债最直接的原因。但是保监会对计入附属资本的次级债金额做出限制，根据今年5月份发布的《保险公司次级定期债务管理办法（征求意见稿）》，保险公司计入附属资本的次级债金额不得超过净资产的50%，具体认可标准由保监会另行规定。

分析人士称，次级债是保险公司在上市渠道不畅的情况下的无奈之举。但是，发行次级债也只能是在短期解决偿付能力的问题，并不能一劳永逸地解决未来3-5年偿付能力的问题。这是因为发行次级债的规模受政策限制很大，而且次级债的发行成本也在上升。

目前，新华人寿保险仍在等待中国证监会批准其高达40亿美元的A+H股同步上市交易。有消息称，根据最新时间表，新华人寿拟在10月中旬接受香港交易所的聆讯后，启动预路演和路演，希望在11月底之前实现H股上市。新华人寿增发股本比例，基本确定为两地上市完成后，新发行的A股和H股分别占7%和11%。美银美林、法巴、中金、德银、高盛、汇丰、摩根大通以及瑞银等八家投行负责安排新华人寿香港上市事宜。中金与瑞银担任A股和H股发行的总协调，同时也被选为A股IPO的保荐人和主承销商。

数据显示，从2006年到2010年的5年间，新华人寿年度保费规模从约260亿元跃升到930多亿元，市场份额从6.6%升至近9%，年均复合增长率超过35%。从2007年到2010年，新华人寿的现有业务价值年均递增超过30%。

而今年，保监会首次将标准保费纳入寿险公司保费收入排序范畴，新华人寿上半年标准保费和规模保费出现同比“双降”，分别为-11.85%与-5.52%。银保总保费下降是导致保费业绩下降的主要原因之一，上半年新华银保新单的年度达成率为40%左右，今年全年银保任务恐难以完成。数据显示，今年前5个月，新华人寿在浙江、江苏、四川、福建、河南等多个省份的银保新单，都落后于人保和泰康。此外生命人寿、阳光人寿上半年银保新单正以150%左右的增速瓜分这一市场。

分析人士称，对面临上市的新华人寿来说，通过增资、发次级债能解决偿付能力低下的问题，但业绩水平持续下降更是需要解决的主要问题。