50年超长期国债昨招标 机构心态趋于理性

10月份宏观经济数据发布的昨天，今年第二只50年期国债也同时登陆银行间债市。与1年期央票利率意外走低带来债市火爆行情形成鲜明对比的是，这只超长期限国债却不温不火，投标倍数仅1.52倍，为10月债市回暖以来利率产品招标的最低水平。

市场分析指出，这显示了机构对超长债需求趋于理性，同时也反映了月度宏观数据如期回落后，部分机构对10月开始的这一波牛市开始趋于谨慎。

据交易员透露，昨日招标的280亿元的50年国债，中标利率为4.33%，并未大幅超出市场预期，仅低于前日二级市场收益率2个基点左右。机构认购热情也并不十分高涨，中标倍数仅为1.52倍。

自2009年11月我国首次发行50年期国债以来，保险机构和商业银行一直为50年国债的主要需求者。作为历史上第五只超长期限国债，由于资金面持续宽松和政策微调的有利影响，债市持续走牛，因此本期国债招标前部分机构相对较为乐观，预测的中标利率较低，如中金给出的预测区间在4.17%-4.21%之间。

但实际的中标利率却出乎过于乐观者的预期。招商证券债券分析师柴树懋表示，一方面，这或与之前机构已配置较多长债有关，这从铁道债的火爆可见一斑，再加上50年国债成交较少，交易户对此兴趣不大。另一方面，还表明在前期收益率大幅下降后，部分机构此时略显谨慎。“收益率之前下降得比较到位，10年国债二级市场3.7%的收益率已符合目前的通胀水平。”

国家统计局9日发布的10月份我国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨了5.5%，环比回落了0.6个百分点，符合市场预期。通胀的回落，令机构进一步确认了目前债市牛市，昨日银行间市场国债现券收益率依旧整体下行，10年国债收益率下行明显。110019更是罕见地从3.68%附近下降到3.58%附近，但至尾盘，收益率重又上扬。

中金公司在报告中指出，尽管本周债市延续上涨态势，但仍不可忽略一些触发调整的潜在风险。如信贷增量超预期回升，食品价格的反弹以及欧债危机的阶段性缓和，尽管这些因素并不改变经济和通胀回落的中期趋势，但短期会对市场情绪产生一定的负面影响，尤其在收益率难以继续回落的情况下，往往成为交易盘获利了结的导火索。