今年企业债务融资额突破两万亿 同比增幅创新高

2011年，无疑是企业债务融资大发展的一年。截至12月22日的统计数据显示，今年以来包括短期融资券、中期票据、企业债、公司债和集合票据在内的发行总规模已突破2万亿元大关，达到22831.58亿元，创历史新高。其中，短融全年发行量突破万亿大关，短融和中票今年发行量双双创下历史新高。

短融中票唱主角

据财汇数据统计，今年非金融企业直接融资量猛增。截至记者发稿时，今年以来共发行上述各类债券1365只，融资总规模达到22831.58亿元，较2010年猛增42.83%。而短融和中票是主力军，全年共发行1064只，发行规模达到18086亿，占全部融资额近8成。其中，短融和中票的融资规模均创下历史新高，中票发行规模高达7989.7亿，短融则突破万亿大关，达10096.3亿元。

不过，尽管总量巨大，但对短融和中票而言，由于实行滚动发行方式，发行与到期量相对匹配，所以实际净供给量并不高。据测算，尽管2011年短融共发行约1万亿元，但共有8500亿到期量，按此计算，净供给月均160亿；而中票发行较2010年大幅增多，但净供给量也与2009年基本持平，所以整体对市场带来的冲击并不巨大。

2011年，短期贷款利率上升幅度远超过中长期贷款利率，成为短期资金需求旺盛的标志。而信贷收紧是今年企业纷纷选择发债的主要原因。对于明年，市场分析指出，尽管企业资金需求仍旺盛，但在信贷投放后，企业融资环境也将有所改善，对应寻求债券市场融资的迫切性降低。

企业债公司债“此消彼长”

在银行间市场上，由于今年年中的城投债风波，导致投资者对部分企业债信用风险产生担忧，城投债发行一度受阻，这也导致了今年企业债的发行规模较去年全年略减。财汇数据显示，截至昨日，今年以来企业债共发行198只，发行规模达到3444.70亿元，尽管发行家数较去年增加22家，但发行规模略减4%。

与之对应的是，城投债风波导致的市场下跌，令一些企业逐渐“离开”企业债市场，转向选择去发中票、公司债等，这令公司债在2011年发行量反而大增，并创下历史新高。从统计数据显示，今年公司债发行量可谓是大跳跃。全年共发行了80只，发行规模达1233.20亿元，不仅环比增加近1.4倍，也接近2010年和2009年两年的总和。

监管层的大力推动，则是公司债发行量在今年猛增的重要原因，提高直接融资比重相当重要的方面就是要发展公司债券市场。今年以来，监管部门专门针对公司债建立了绿色审批通道，简化审核程序，缩短审核时间，令公司债发行的审批效率大幅提高。

对于2012年信用债的整体供给，一些研究机构预计，随着信贷松动，总供应压力相对2011年并无特别明显的增加，不过结构性失衡需要关注，供给压力最大的是公司债，特别是中低评级公司债，预计将保持较大的发行量。