07月27日：视点（中信建投证券赣州营业部）

救市自欧洲始？

    • 市场结论：美元暴跌，贵金属略涨，基本金属、农产品涨跌不一，原油略回升，外围影响极多。A股关注能否站稳短期均线，这是反弹的基础。

    • 技术测市：两市成交额略有放大，股指缩量震荡回落，沪市成交额维持在400亿元量级，成交量低于5日均量和10日均量，近期缩量震荡时沪市真实换手率维持在0.2%左右的极致区间，反弹仍需等待确认中阳线。大形态的月线走势跌破2132确认了本轮调整是始自6124的下跌的延续，这种走势大大延伸了走势级别，既拓展股指中长期下跌空间也扩张了未来反弹的级别，这意味着后期不断探低将是一个较为长期的过程，可操作的只是期间级别不同的反弹而已；跌破前低后，股指周线当前的这个下跌段进入背离性下跌阶段，一旦小级别的筑底成功信号能顺利延至日线和周线，反弹的最大级别可以达到类似2010年下半年的周线上升段。大的走势结构仍未有选择，始自2478的下跌在2389-2453构建第一个半小时箱体，其后的形态结构演化有两种可能：一是其后的半小时反弹段高点不触及2242，则整个始自2478的下跌可能形成一个半小时级别的下跌走势，第二个半小时中枢将在反弹位置的低点附近形成，这意味着较大级别的底部将距离2132有一定距离；二是其后的半小时上升段高点触及2242，则围绕2389-2453这个箱体的大幅震荡将进行级别扩展，这会大大延缓探明大级别底部的时间，其后的走势只会表现为小级别走势的震荡。综合起来看，由于走势结构并未明确且周线背离性下跌未扭转，筑底成功需要依顺序的两个信号：股指站稳5日线并出现标志性中阳线突破21日均线；从操作的角度，仍坚持股指在低位震荡逐步逢低低吸时仓位应控制在半仓或以下，只有突破21日均线回踩确认时方能加仓。综合分析大级别走势，股指仍未进行走势结构选择，中短期反弹底部的构建仍处于小空头陷阱中，但当前位置已应沉淀部分筹码。短期走势方面，沪指小时级别的布林张口收缩，超跌状况稍有缓解，技术上已有再探低可能，当前走势最首要的是防止股指形成沿下轨下跌的阴跌甚至加速走势，而半小时张口收缩后，今日2125附近会成为关键。5分钟级别走势始自2453的下跌完成了双扩张箱体下跌走势结构，其最后一个扩张箱体为2189-2198，始自2198的小级别空头陷阱仍是围绕2142-2165箱体震荡，理论上最坏的状况是这个空头陷阱形成双箱体下跌，关注今日能否在外围利好刺激下站稳短期均线并逐步向上突破这个小箱体。短期走势仍是完成始自2198的小空头陷阱，突破站稳2147并出现标志性中阳线方能确认空头陷阱终结，在反弹确认前只宜较轻仓位持有低位筹码。指标方面，日线MACD绿柱略加长，黄白线再探低。日线RSI略落至32.2，再次临近超跌区。逆向思考方面，欧债问题再度爆发，全球主要央行的再刺激政策预期加强；短期国内低位转空声音骤增，但基金仓位增长过快，融资节奏与政策预期将左右市场中期大震荡。市场结构及扩张性方面，A股估值结构开始恶化；银行股极限超跌后将至少有强势震荡；保险股、券商股能否强力拉升是反弹关键；地产股极限超跌后有修复；石油股仍未进行方向选择；煤炭股、有色股震荡等待方向选择；商业股、电子信息股有方向选择；医药股调整压力加大。美元指数暴跌，基本金属、农产品涨跌不一，贵金属略涨，原油稍回升。

    • 基本面分析：财政部长谢旭人26日在当日举行的全国财政厅(局)长座谈会上强调，要继续实施积极的财政政策，促进经济稳定增长，落实和完善结构性减税政策，落实支持小微型企业发展的税收政策，完善促进流通产业发展的财税政策措施，继续清理规范行政事业性收费和政府性基金，取消不合理的涉企收费项目，落实促进民间投资的财税优惠政策。下半年要加快推进保障性住房建设、各类棚户区改造和农村危房改造，要按规定落实资金来源，切实加大资金投入。严格实施差别化住房税收政策，加强交易环节和持有环节相关税收征管，抑制投机投资性购房需求。刺激经济的积极财政政策将更多地表现在税收优惠上，财政直接投资除前期在建续建项目外继续隐忍，这样的政策选项体现了政策取向是“稳”而非“保”。央行昨日再度逆回购使本月下调存准率的可能性大减，但当前存准率的下调主要是为了对冲外汇占款降低，因此货币政策的微调预调力度加大将体现在信贷投放方面，可以预期本月信贷投放量仍然较为可观。有媒体称，《保险资产配置管理暂行办法》将很快推出，投连险账户投资股市的资金额度占比，不受保险权益类投资不得超过25%的限制。这意味着，保险资金投资股票和基金的空间将得到极大提升。外围方面，"相信我，就足够了。"昨日欧洲央行行长德拉吉在关键时刻显示出了"超级马里奥"的气场，德拉吉承诺，会采取任何必要的政策保卫欧元免于崩溃。未来欧洲央行能否在购买债务国债券和推进欧洲银行业联盟等方面有所进展值得关注。这个喊话的效果是明显的，西班牙10年期国债收益率应声跌破7%。美上周初次申请失业救济的人数大减3.5万人，降至35.3万人，为近四年低点。另外，美国6月份耐用品订单大增1.6%，远远高于市场预期的增长0.6%。美数据突然变化尤其特殊因素，就业人数变好与钢铁业季节性裁员波动有关，而耐用品的增长主要来自国防用品。因此，两数据意外向好并未削弱下周中期联储宽松预期。

    中信建投证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）