09月14日：中信建投市场周评（中信建投证券赣州营业部）

反弹进入纠结期

    在经历了9月7日的长阳之后，上周市场并没有趁着反弹的势头继续保持强势，相反，多空双方的博弈暂时在此达成了平衡。截止到上周五，沪指全周下跌0.18%，周五报收于2123.85点。

    宏观经济方面，国内经济仍处在下滑之中，并没有企稳回升的迹象。9号公布的数据显示，中国8月规模以上工业增加值年率增速放缓至8.9%，不及预期。此外，PPI数据也不理想。数据显示，全国工业生产者出厂价格同比下降3.5%，环比下降0.5%。工业生产者购进价格同比下降4.1%，环比下降 0.5%。历史数据显示，2001-2011年，8月PPI环比平均回升0.5个百分点，今年8月PPI环比下跌0.5%，明显弱于季节性。此两组数据均反映了经济仍处在向下探底的过程之中，企稳迹象并没有出现。在此方面，将会对A股产生较大的负面作用。

    此外，8月份的CPI上涨2%，跟7月份相比，CPI数据有所上升，主要还是由于农产品价格的回升所导致。近来美国和东欧大旱导致国际粮价上升，很可能成为国内CPI回升初期的主要推动力量。通胀和房价必然制约宽松政策。今年余下时间，通胀风险上升，宽松政策大概率告一段落，未来货币政策空间有限，对A股难以形成较好的提振作用。

    虽然空方因素仍然强大，但多方因素依然在聚集。继“维稳”政策之后，近期证监会分别召开部分大型国有商业银行、大型综合金融控股集团以及部分私募基金、信托公司、资产管理机构负责人座谈会，就资本市场如何统筹长远与当前发展，如何服务实体经济和维护投资者利益等问题进行交流。郭树清在座谈会上指出，资本市场在国家经济社会发展中发挥着不可替代的作用，希望各类专业机构秉持价值投资理念，为资本市场的繁荣发展和维护投资者利益贡献更大的力量。管理层的政策意图显然对股市是有利的，但后市的上涨还需要各路资金的集体配合。

    外围方面，9月14日，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期两天的会议后宣布，0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中，将从15日开始推出进一步量化宽松政策(QE3)。虽然QE3的出台在各机构和主流经济学家的预期之中，但此次QE的规模，和前两次相比，数量上却非常有限。考虑到美国11月份大选后，若奥巴马能继续连任，则无继续QE的必要，因此我们预计此轮QE的规模在1200到1500亿美元，而外围市场对此有反应过度的嫌疑，估计难以长期维持。

    回到国内市场，技术分析方面，沪市近期的量能一直维持在600亿元上方，MACD指标虽然还是在红柱的位置，但指数并没有继续上涨。短期的盘整走势，显示市场要么在积累做多动能，要么就是在酝酿新一轮的回调。分析上周每个交易日的走势图，可以发现虽然有部分资金急于入场，但整体跟空方的力量相比，略显弱势，尤其是上周五在QE3出台和外围走好的环境下，A股虽然全天保持强势，但尾盘开始走弱。由此而言，后市或面临新一轮的回调。结合近期影响市场的消息面因素进一步分析，当前的盘整走势，能够充分反映政策预期的多方因素和市场参与者悲观心理的空方因素之间的博弈过程，故一周的走势非常纠结。我们认为，从反弹开始，多方就占据着有利的因素，但若不能把这种因素充分利用，后市出现回调的概率还是很大的。投资者需要在此时注意市场人气板块如铁路基建、有色煤炭、券商银行等的资金进出情况，谨防本周市场再次出现杀跌。

    中信建投证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）