11月26日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    市场回顾与后市研判

    沪深股市上周弱势反弹，沪深综指2000点和800点失而复得，但市场交投低迷，两市成交金额多日创出新低。盘中白酒股在塑化剂事件影响下大幅回落，成为主要做空力量，农业、环保、金改和房地产股表现相对较强。

    上周披露的11月汇丰PMI初值为50.4%，创13个月新高，一年多来首次重返荣枯线50%上方，制造业PMI产出指数初值升至51.3%，新出口订单指数7个月来也首次回到50%以上的增长区间。上述数据表明，稳经济增长措施继续收到成效，国内中小企业生产活动得到改善，经济继续向好的方向发展。汇丰PMI初值站上荣枯线的主要原因有二：一是前几个月政策措施在目前得到积极反映，二是存在一定季节性因素。虽然用电量等数据仍未见显著好转，但宏观数据结构性反弹已经出现，去库存后带来的基本面季度企稳已逐步明确，这些数据也是支持9月份以来股指波动相对平稳的主要原因。

    流动性上，本周央行在公开市场上分别进行了7天、14天、28天期逆回购操作共计2030亿元，对冲掉到期逆回购资金后，本周央行在公开市场净回笼资金240亿元，央行已连续第三周净回笼资金。不过，银行间流动性相对充裕，银行间市场资金利率比较平稳。未来几周，由于逆回购到期资金量明显呈递减之势，预计央行公开市场操作力度将有所降低，市场资金面将保持相对宽松。

    尽管最新的宏观经济数据有所企稳，但持续复苏依然面临复杂艰巨挑战，企业盈利回升需要较长时间。另一方面，考虑到食品和地产价格的环比反弹，货币政策延续原有节奏的概率较大，明年一季度前难以出现显著放松。针对明年的经济运行状况，市场也存在着较多悲观预期，如传统经济增长方式终结，以及新经济增长点模糊等。城镇化建设的方向已定位为中国经济增长的新引擎，但具体的目标和方法仍待确定，财政政策短期大幅加码的可能性不大。对于A股市场来说，供求关系和证券保证金资金流向理财产品等问题亟须解决。目前投资者心态相对悲观，场外资金并没有因为股指喘息甫定而大举入市。在不具备财富效应的情况下，指数短期内要出现较大反弹颇有难度。

    从技术面上看，市场仍在下行趋势中，目前沪指运行在布林线中轨与下轨之间，中轨在2060点附近，下轨在1990点附近。10日、20日、60日均线仍呈空头排列，除非出现放量长阳线扭转局面，否则市场更可能以时间换空间的形式磨出底部。

    沪指上周两次击穿2000点，最终守住这一重要整数关口，但成交量依然萎靡，热点也较为散乱。四季度资金季节性紧张、大小非解禁及IPO可能重启等因素，或引发股指低位反复，但也会给关注基本面的投资者带来介入机会。目前，A股市盈率、市净率、上市公司分红率等指标，均已显示大盘处于相对底部水平；从时间上看，连续40个月的调整也较为充分，不排除市场处于熊市末端的可能性。

    操作上，建议关注三条主线：一是以业绩为纲，深挖2012年业绩较好的行业和个股；二是注重政策推动的行业，如农业现代化、节能环保；三是主题性机会，有800多家公司公布了年报预告，450多家业绩预增，其中不乏投资机会，预期高送转的公司可以适当关注。

    重要新闻 

    中央经济工作会议12月召开或定2013年GDP增速目标7.5%

    2012年中央经济工作会议将于12月在北京召开。一名政策咨询人士表示，2013年明确中国经济7.5%的增速目标，有利于实现维持和推动就业的目标。

    美银美林大中华区首席经济学家陆挺表示，将2013年中国GDP目标定在7.5%，并不是下调到7%，有利于增强市场的信心。

    中金公司首席经济学家彭文生指出，2013年中国经济要达到7.5%的增长并不容易，需要宏观政策对总需求的扶持，中国宏观政策的总体方向可能还是“宽财政、稳货币”，意味着2013年我国将适度放大财政赤字规模。

    银监会叫停平台贷等3类政信合作产品

   《中国经营报》报道，部分信托公司近期接到银监会通知，停止部分政信合作产品，主要包括平台贷类、基础建设类型、资金池类项目。

    银监会8月16日曾召集信托机构开会，重申信托公司为仍在“名单”内的地方融资平台提供的融资，总量不得超过2011年末的规模。

   《每日经济新闻》11月20日报道，监管层对部分信托公司的政信类项目已经口头叫停，同时对报备项目的审批也处于暂停状态。上海一家信托公司人士表示，重启项目审批至少要到明年年初。

    中国信托业协会数据显示，截至今年三季度，信托公司政信合作项目的余额为3903.46亿，在特色业务中的占比为6.18%；与去年同期相比较，今年三季度政信合作规模增长1115.14亿；而去年年底，全国信托公司政信业务的余额仅为2536.84亿，占比5.27%。

    今年上海已认定需缴房产税住房数量较去年增50%

    上海今年以来需缴房产税住房认定数量较去年提升50%。11月23日，上海市税务局公布，截至目前，上海全市共认定约5万套住房需要缴纳房产税，其中今年认定约3万套，去年认定约2万套。

    税务局还透露，在完成认定的住房中，应税住房比例约占20%，其中80%以上的购房家庭是本地户籍。90%的应缴税住房适用0.4%的税率，主要集中在非中心城区。

    发改委上报电煤并轨报告煤价拟完全放开

    行业内部信息显示，由国家发改委牵头起草的《关于取消重点合同，推进电煤价格并轨》的报告已上报国务院。明年起将取消煤炭重点合同，实施电煤价格并轨，国家不再下达年度跨省区煤炭铁路运力配置意向框架方案，煤价拟完全放开。

    业内专家透露，取消重点合同后，煤矿企业和用户企业不分所有制和隶属关系，可以公平自主衔接订货，优质优价。同时，国家不再规定哪些是重点行业和重点保障领域。

    新能源补贴资金缺口达200亿电价附加费或再次上涨

    国家发改委2012年年初将可再生能源电价附加费上调至每度电8厘钱，国家能源局官员预计，依照当下的投资热度，仍不够补贴迅猛发展的新能源企业，就算今年入库200亿的电价附加费，也刚刚补贴掉风电企业的缺口。他透露，目前全国尚有200亿左右的新能源补贴资金缺口。

    目前国家发改委、能源局、财政部等相关部门正对全国新能源发电上网补贴进行摸底统计，并考虑上报国务院，申请动用国家财政资金弥补新能源发电补贴缺口。这项摸底调研工作从今年年初便已开始，但至今仍未完成。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）