| 主题 |
| 地方财政国库“隐性”操作对货币政策影响分析 |
| 作者 |
| 曾卫平（人行银行宁都县支行） |
| 调研背景 |
| 地方财政国库“隐性”操作是国库现金管理的一种方式。人行银行宁都县支行结合县域财政国库的日常运作情况，在深入剖析地方财政国库“隐性”操作方式的基础上，对隐性操作的意图、目的进行解读，由此演进式分析了地方财政国库隐性管理所致地方经济效应与现实央行货币操作目标的矛盾冲突。 |
| 调研时间 |
| 2010年06月 |
 更多调研文章 |
|
隐性操作影响央行货币政策传导执行 目前我国尚未实行区域化的差别货币政策，而是实施全国统一的货币政策工具调节，由于中央与地方利益的不完全一致，考虑问题的角度不同，地方财政国库管理的隐性操作自然与央行货币政策之间存在一定的博奕和冲突，削弱了基层货币政策传导的区域化效应。主要表现在四方面： （一）信贷杠杆，放大了宽松货币政策的执行效应 近年来全国各地成立的地方政府投融资平台，其主要功能之一就是向金融机构、企业等筹集市政建设资金，特别是经济欠发达地方财政经济基础薄弱，更是需要通过地方政府投融资平台来运作，代表地方政府从事投融资活动。由于有地方财力的支持和政府资产的注入，地方政府投融资平台进行银行贷款就容易得多,而且还能够发挥“四两拨千斤”的作用，形成信贷杠杆支点的乘数效应。通过所筹资金购买新的储备资产（如土地），再利用储备资产抵押申请更多的银行贷款，这种滚动式信贷增长发展模式，一方面，能使银行贷款规模迅速扩张，派生存款增多和物价上涨加快，放大宽松货币政策的执行效应，与目前“适度宽松”有一定冲突；另一方面，也使地方政府负债率（年末政府债务余额/当年地方GDP）和债务率（年末政府债务余额/当年财政收入）直线上升，引发负债规模超度风险等问题，最终影响央行货币政策调控的意图。 （二）房价难调，影响了国家宏观调控政策的实施 最近，国务院相继出台了“国六条”、“国十一条”以及“关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知”等一系列房产调控政策和措施，调控和打压房地产价格，相应货币政策也多次进行微调，如限制发放土地储备贷款、压缩回收开发贷款规模；居民购买面积90平方米以上第一套住房，首付金额不能低于30%；二套房贷首付不低于50%、利率不低于基准利率的1.1倍等，房地产信贷政策门槛进一步走高。但由于欠发达地方财政多数是土地财政，财税收入主要依赖于房地产行业，特别是土地出让金价款收入，调低土地价格无疑会使地方财政收入损失一大块，减少房地产交易环节的契税、营业税等收入，这是地方政府所不愿意支持和看到的。因此，在央行出台多项控制房贷措施情况下，地方政府一般也不会主动调低土地出让价格，相反，有些地方政府还会通过土地收储中心等政府投融资平台，围绕土地进行政府资产和负债运作，利用财政国库资金收储土地、控制土地供应和土地价格，甚至与房地产开发商形成利益联盟，抬高房地产楼市价格，直接影响到房地产货币政策等国家宏观调控政策的实施。 |
|
| 首页 上一页 1 2 3 4 5 下一页 尾页 转到页 | |
站内搜索
技术支持：