07月01日：视点（中信建投证券赣州营业部）

超小级别方向选择不乐观

    • 市场结论：美元震荡，贵金属略跌，基本金属上涨，原油微张，外围影响偏多；A股将有超小级别的方向选择，但不论上下，后续皆有一个确认过程来让投资者进行反应。

    • 技术测市：两市日成交额略有放大，股指缩量反弹，成交量的持续萎缩将制约股指的平台突破能力。形态上，沪指月线的走好需要股指有效站稳2933，短期仍是关注周线行情的两个关键点位：2754点和5周均线的2716点，从周线的意义上看，向上不有效突破2754或者向下不有效跌破2689甚至5周均线，则行情仍是箱体震荡格局；此次反弹的半小时布林张口终于收缩，意味着股指在2750附近的震荡将接近尾声，今日关注超小级别（5分钟走势）的方向选择，一般来说这种级别的方向选择有助于股指做出向上或向下突破平台的选择；若早盘冲高则要警惕2775附近的压力能否突破，不能突破宜先减仓，若先回落，则关注2750附近的支撑。一旦向下突破，则降低仓位后此轮回落的低点将低于上次，耐心等待回补机会。短线股指走出底部的重要且唯一信号是有效突破2750颈线，昨日的突破后回抽未能站稳重要位置，向上突破未能确认；而有效下跌空间被打开需要确认跌破2689点。日线MACD红柱继续延长，黄白线继续回抽零轴；要想出现日线级别的背离反弹，黄白线必须先能回抽零轴，现在的反弹和震荡仍限制在半小时等小级别里；股指在此区域进行大级别方向选择的震荡时间仍不够，真正的脱离此震荡区域（向上突破2800或向下突破2700）的走势将发生在日线布林张口收缩之后，预计仍有三天左右的震荡，注意日线方向选择前的小级别意义。日线RSI回升至54，关注该指标能否真正站稳50。逆向思考方面，希腊问题迈过第一坎，市场风险偏好有所改善；国内期盼政策转向，但回旋余地过小；市场红七月声音过强，反向指标基金仓位升高。市场结构及扩张性方面，周期类股轮番震荡但皆难有持续性，中小市值股仍有调整空间，前期强势股未动。金融指数、地产指数不出现暴力拉升就将有回落；金属指数、采掘指数弱反弹后压力加大；商业指数、医药指数、电子指数此轮反弹有效方向选择。美元在支撑位附近震荡，贵金属略跌，基本金属上涨，农产品涨跌不一但麦豆棉花等轮番大跌，原油大幅反弹后震荡。

    • 基本面分析：央行昨日发行的3年期央票利率仅提升不到10个基点，发行利率上调的幅度令市场又在憧憬，但这几乎是个两难选择：若不较大力度提高央票发行利率并进而逼迫央行适度上调存款利率，则央票需求会极度萎缩，从而影响到央行对冲流动性的只能被迫采取继续上调存准率的措施；而若要减少存准率的上调次数，则央票发行利率必须上调并进而对上调存款利率带来压力。在当前外汇占款压力仍然强劲的背景下，央行完全不采取措施观望的可能性几乎为零。地方政府债务平台债务成为近期关注的焦点，由于大多数地方政府投资项目收益性较差，不管是显性的或者是隐性的地方政府债务，其未来的坏账率有可能远超当前的预期，再结合流动性压力和资本充足压力带来的高成本揽储和再融资需求，银行业后续盈利增速可能有较大幅度的下滑，这是制约银行股走势的几个最大隐患，在所有问题充分暴露前，不要轻易放言银行股估值已反映了这些预期。随着七一生日的过去，市场已没有了维稳的必然性，这其实是此前一段时间最强的基本面稳定基础，关键时候突袭指标股的行为可望大大减少甚至回归正常。下周开始进入财报披露高峰期，大幅预增明星和业绩下滑地雷会给市场信心带来反向影响，这其实是一个市场强弱的信号：市场极度关心业绩地雷而相对漠视业绩预增，或者相反。外围方面，希腊度过债务风险的第一道关卡，至少在7月份不会有无序债务重组之忧；但未来的财政紧缩计划对其经济复苏和公民福利具有巨大的影响，若希腊政府在国内强大的民众压力下落实财政紧缩与私有化措施不得力，后续拨款能否获得仍是个疑问，而且一般来说，在严厉的财政紧缩措施下，希腊经济复苏的进程会大幅度放缓，希腊债务问题绝不是万事无忧。另外，严密关注葡萄牙、西班牙和意大利等国家的债务风险演变。美芝加哥6月份制造业采购经理人指数强于预期，数据显示，经季节性因素调整后，美国6月芝加哥采购经理人指数从5月份的56.6升至61.1，预期54.0。但部分重要分类指数较5月份下降，如库存、订单以及就业指数。美经济放缓是暂时性影响或者是内在因素制约，值得关注。美债务上限的谈判仍无明显进展，由于市场一致预期其不会发生债务重组行为，若不出现意外状况对资本市场的短期冲击有限。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）