三万亿巨额外汇储备对中国是喜还是忧？

导读：截至目前中国外汇储备规模达到3.0447万亿美元，排名全球第一，同时几乎是排名第二的日本所拥有的外汇储备的三倍。三万亿美元是什么概念？经济之声《观点辩论》5月1日辩题：三万亿巨额外汇储备对中国是喜还是忧？当下中国是否需要遏制外汇储备的增速？

特邀嘉宾：北京科技大学经济管理学院金融工程系主任博士生导师刘澄教授

北京交通大学经济管理学院副教授唐永忠教授

焦点一：三万亿外汇储备是怎么来的？

刘澄：相当于目前中国人民全部所有的外汇资产

中国现在外汇储备达到三万亿，这三万亿存在中央人民银行。中央银行是从哪个渠道获得的呢？因为中国特殊的国情，中国实行外汇的结售汇制度，也就是说我们企业出口货物，获得美元的支付，那么它必须把这种美元卖给银行。银行有一定额度，超过额度必须卖给中央银行，也就是外管局，也就是说中央外汇储备是收购我们对外贸易的结余的资金获得的。应该说我们这外汇储备所积累的财产几乎相当于目前中国人民全部所有的外汇资产。

唐永忠：国内外贸顺差获得的估计只有一半左右

我简单说一下外汇来源，现在的三万亿外汇中，纯粹有我们国内外贸顺差获得的估计只有一半左右，另外一半应该属外资。外资又分为两种，一个是长期的投资，另一种是热线，现在的问题就在于还无法把握热线的准确规模。

焦点二：外汇储备激增的原因？

刘澄：国际贸易顺差与资本流动造成

由于中国实行严格的外汇管制，在过去长期面临外汇短缺的局面。我们的政策实际上是鼓励资本的流入，限制资本的流出。基于政策思想，我们各级的外汇管理机构都有一个想法——外汇储备越多越好。所以某种程度上国家没有进行外汇体制改革，导致外汇储备越来越高，以至于连中国人民银行行长周小川也认识到了外汇储备高了不好，所以公开发表评论说，外汇储备过高导致我们很多被动局面：

一是造成人民币升值的压力，导致和美国等国家的贸易摩擦很多。二是某种程度上也给国内造成了通货膨胀的压力。我们有这么多的外汇储备，国家必须在市场上投放相应的人民币，这笔钱可以称作人民币的外汇占款。现在银行间的人民币存量外汇占款占了相当大的比重，也就是说三万亿要有多少外汇占款呢？近20万亿，给我们国家的通货膨胀造成很大影响。因为增加了货币供应的总量，而现在中国正在进行通胀的紧缩治理，但由于外币的资金源源不断流入中国市场，导致调控的难度异常的大。正由于此，周小川表示，现在的外汇储备造成的压力太大了，内外压力加剧。20亿的外汇占款占我们国内货币的规模在1/3左右。

外汇储备激增的原因实际上总共两个原因：一是国际贸易顺差造成的，另一个是资本流动造成的。资本流动包括长期资本流动对外投资进来的，也包括短期的资本流动，也就是所谓的热钱进来的。但有的时候热钱的流动我们没法准确估计，尤其是很多国外的长期资本投资也以各种的国际贸易形势进入中国，所以两点之间很难准确划分。

唐永忠：中国经济形势普遍被世界投资者看好 我们对此思想准备不足

我认为外汇激增主要有两个原因：一是中国经济形势普遍被世界投资者所看好；二是我们对我们经济形势的看好可能思想准备不足，所以造成应对外汇储备激增没有积极有效的应对措施。

此外，关于外币造成的货币增长，我认为比例可能比流出的要多，可以达到1/2左右，就是一半的基础货币投放都是因为兑换外币造成的。

焦点四：储备过多会有哪些危害？

刘澄：对国家整体环境造成风险 容易加大贸易摩擦

我想高的风险一个就是会对国家整体的环境造成风险，外汇储备过高导致我们中国要发行更多的人民币，实际上就造成了通货膨胀的压力。第二，你这么高的外汇储备，会导致本币产生升值的压力，包括现在美国对中国汇率谈判，就是给中国施加了人民币升值的压力。第三，容易加大中国和有相关国家的贸易摩擦。

另外，还有投资收益的压力，外汇投资要兼顾安全性、盈利性、流动性，现在中国的外汇储备的流动性能保证，但是安全性和盈利性很难保证。首先我们的外汇储备过分单一，就是过分投资于美元。另外还有近一万多亿投资于国债，就是说单一品种过分集中，实际上安全性是有难以保证的，我们依赖于特定国家的承诺。还有就是收益性也难以保证，由我们外管局有限的工作人员运营三万亿的庞大外汇资产，力不从心。现在有的银行有几十亿、几百亿的外汇储备，那就是上百工作人员，我们现在三万亿，假设我们这几百个工作人员都很尽职，他们也不可能把所有的外汇储备都照顾得很好，因为规模太大了。

唐永忠：最大的风险还是在于安全性

我觉得最大的风险实际上还是在于安全性。安全性就在于，如果我们三万亿外汇储备中很大一部分属于热钱的话，一旦中国经济形势出现了某种恶化，他们会迅速撤离，这将对我们国民经济产生巨大的冲击。因为这种冲击是双向的，它既造成我国资本缺失，又给国际上一个非常不好的信号，就是中国将开始衰退。这样，我们经济将出现比较长时间的吸引外资方面的困难。

外汇储备迅速增加也会造成通货膨胀，反之，如果外汇大规模撤离必然造成通货紧缩，而通货紧缩对经济的打击程度远远大于通胀。所以基于这个观点，我还是不太同意现在放开我们的汇率给居民。