07月26日：视点（中信建投证券赣州营业部）

耐心等待反弹机会

    • 市场结论：美元震荡，贵金属上涨，基本金属大多下跌，原油下跌，外围影响中性偏空；A股在构建成功小级别的箱体前不宜幻想反弹。

    • 技术测市：两市日成交额大幅放大，股指放量暴跌，成交量未萎缩至能导致较大力度反弹的程度，宜等候。形态上，沪指构建小双头已跌破颈线，沪指单日暴跌后已达理论跌幅，可关注回抽颈线位的技术反弹机会，当前技术上的关键是寻找短线回补机会抓住短期反弹；沪指的2750区域既是底部的颈线也是短期头部的颈线，跌破此区域后容易发生回抽性反弹，可关注。沪指围绕半小时箱体2689-2745的震荡再度跌进箱体，之前我们指出的股指后续可能的四种走势中昨日已选择了最弱的直接跌破2745将半小时的震荡扩张为日线震荡走势，要切记，由于震荡级别扩张，若再度破低不会是令人不能接受的走势。日线MACD红柱继续缩短，黄白线开始勾头，一般指标的此种走势在绿柱出现时容易发生反弹，可关注。日线RSI快速回落至36，跌破指标本身颈线的支撑。逆向思考方面，欧盟峰会稍缓解对欧债的担忧，美债问题再起波澜，风险偏好再度回落；国内经济滞涨几成必然（没人会承认），货币政策在高层定调后以防通胀为首要目标；市场红七月预期过强，反向指标基金仓位已近九成。市场结构及扩张性方面，周期股震荡走弱，中小市值股跌回原形，国际板对市场估值的冲击显现；金融指数、地产指数短期方向选择向下，采掘指数和金属指数弱震荡后仍有回落，商业指数、医药指数、电子指数仍有回落。美元震荡，贵金属大涨，基本金属大多下跌，农产品下跌，原油回落。

    • 基本面分析：中央政治局会议对后续政策的定调击碎了股指赖以反弹的基本面幻想，国内经济从数据上看，由于国企垄断型推动和在建投资的影响，GDP增速不管中小企业面临怎样的困境都不会下滑的很难看，这决定了货币政策的两难选择：既不能进行总量放松，又必须对中小企业有结构性调整，但这在国内制度体系下实现的难度可以想象。最令人恐怖的是，国内中小企业大多是初级制造业企业，越是经济发达地区的中小企业越依赖于出口，在外需不振的背景下，即使勉强救助使其免于短期内关门的厄运，但全球体系内供需的不平衡决定了国内大多数中小企业如不能抓住机会进行技术升级改造，最终的命运只能是在本轮全球经济失衡危机中被淘汰，银行贸然施救只会在地方债危机后再搞出个中小企业债务危机来。这是中国经济未来“滞”的背景。另外，由于近十年以来屡屡维持货币、信贷的超高速投放，国内巨量的存量货币本已对国内物价形成巨大压力，幸亏国家统计局的CPI指数无视房价的飙涨而在07年之前使我们自以为度过了一段低通胀高增长的美好时光，但持续的超发货币必然会带来高通胀，这是经济规律，是不以任何人的意志为转移的；周行长要想构建一个池子消化他十几年如一日般慷慨投放的海量资金，构造一个国际板估计还难以奏效，必须构造宇宙金融中心的宇宙板或者至少是银河板才行。至于国际板对国内市场的冲击，我们此前已反复分析过，它的影响绝对不止是资金方面的，最重要的乃是估值方面的冲击，什么道理都不用想，只要知道与外界连通后，国内A股已丧失了老西拉胡琴般（自顾自）高估值操作的大部分理由。外围方面，美国财长盖特纳周日表示，由于众议院必须于周二开始商议从而在8月2日大限来临前夕顺利上调债务上限，因此希望国会立法者能够在周一达成上调债务上限的框架协议。盖特纳指出："他们必须在周一晚间以前将框架送交众议院。为了实现这一目标，国会立法者们需要制定一项框架，且需对此框架能够为总统所接受，并能通过参众两院的投票拥有完全的信心。"由于在周一并未达成一致协议，美债违约风险在上升，但其变化将极富戏剧性，可密切关注，由于现在市场普遍预期美债上限能在最后一刻之前完成，一旦未能实现，结果将是灾难性的，应有所提防。希腊主权信用评级再遭调降，成了垃圾中的战斗机。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）